近年來(lái)，受外部大環(huán)境影響，紡織服裝板塊的并購(gòu)重組及增發(fā)活動(dòng)一直比較活躍。通過(guò)對(duì)板塊中近年來(lái)定增及進(jìn)行并購(gòu)重組的公司進(jìn)行梳理總結(jié)，發(fā)現(xiàn)主要有以下四種類型：
I類：內(nèi)外交困的背景下，部分主業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、業(yè)績(jī)較差的公司希望通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，如希努爾、步森服飾、中銀絨業(yè)、凱瑞德等。II類：供給端出清，訂單向龍頭紡織企業(yè)集中，現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模無(wú)法滿足新增訂單的需求，通過(guò)定增進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，如新野紡織、華孚色紡、興業(yè)科技等。
III類：主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)平穩(wěn)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)外延，拓展新業(yè)務(wù)，打造全新增長(zhǎng)點(diǎn)，如跨境通、美盛文化、搜于特、貴人鳥(niǎo)、健盛集團(tuán)、朗姿股份、探路者等。
IV類：?jiǎn)我环椘放频某砷L(zhǎng)空間有限，參照國(guó)外時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的成長(zhǎng)路徑，通過(guò)并購(gòu)重組構(gòu)建多品牌矩陣，打造時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，如歌力思、維格娜絲等。
針對(duì)本次再融資新政的出臺(tái)，我們認(rèn)為：
1、此次定增市場(chǎng)收緊、再融資規(guī)模受限將進(jìn)一步打壓第一類績(jī)差、炒殼、缺乏長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的概念型公司，而其他三類屬于正常發(fā)展路徑，外延并購(gòu)的整體邏輯不會(huì)發(fā)生大的改變，因此我們將持續(xù)關(guān)注。
2、已完成定增的公司，盡管未來(lái)進(jìn)一步定增活動(dòng)在時(shí)間方面將受到限制，但在手現(xiàn)金充裕，仍然能夠維持既定戰(zhàn)略上的投資或者并購(gòu)，值得關(guān)注。
3、在定增收緊的背景下，上市公司可以通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)或發(fā)債等方式展開(kāi)融資，時(shí)間短、成功概率高。因此，我們也建議關(guān)注賬面現(xiàn)金充裕及債務(wù)比率較低的公司。如美盛文化、際華集團(tuán)、森馬服飾、海瀾之家等。
